2016年是中國綠色債券市場元年。自2016年1月，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行分別發(fā)行境內(nèi)首批綠色金融債券且全部實現(xiàn)超額認購后，各金融機構(gòu)和企業(yè)紛紛參與，綠色債券市場呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長態(tài)勢，全年發(fā)行規(guī)模達2052.31億元，較 2015 年增長 92%，占到全世界同期發(fā)行綠色債券的近40%，高居世界第一。隨著發(fā)行規(guī)模的持續(xù)攀升，第三方評估認證已成為綠色債券市場蓬勃發(fā)展的重要保障。近日，證監(jiān)會副主席方星海在博鰲亞洲論壇2017年年會分論壇上也表示，綠色債券申請需要第三方機構(gòu)去認證這家企業(yè)，以證明這家企業(yè)的確在綠色產(chǎn)業(yè)當(dāng)中。

　　綠色債券第三方認證相關(guān)要求和政策

　　目前，國際市場上綠色債券的主要認證標(biāo)準(zhǔn)為綠色債券原則（Green Bond Principles，GBP）和氣候債券標(biāo)準(zhǔn)(Climate Bond Standard，CBS) 。GBP由國際資本市場協(xié)會（ICMA）聯(lián)合多家國際金融機構(gòu)于2014年共同合作推出，已成為被國際市場主體認可的主要共識準(zhǔn)則。該原則于2016年6月修訂最新版，推薦發(fā)行人使用外部審查以確保發(fā)行的綠債符合GBP的關(guān)鍵要求，并且提出了4種評估認證方式：

　?、僮稍冊u估：向顧問機構(gòu)咨詢發(fā)行債券環(huán)境可持續(xù)方面的專業(yè)意見，屬于第二意見咨詢形式；

　?、趯徲嫼瞬椋簩G債框架和相關(guān)資產(chǎn)進行審計，重點關(guān)注內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)和主張；

　?、鄣谌秸J證：聘請第三方機構(gòu)對綠債符合外部評價標(biāo)準(zhǔn)的情況進行審核認證；

　?、茉u級：由專門的研究機構(gòu)或評級公司對綠色債券的綠色屬性進行評級，并且該評級要獨立于發(fā)行人的ESG評級。與GBP原則不同，氣候債券倡議組織（Climate Bond Initiative，CBI）開發(fā)的CBS并未區(qū)分綠色等級，而僅針對是否“綠色”進行認證。在2017年3月最新修訂的CBS V2.1中，鼓勵發(fā)行人在發(fā)行債券的前后對債券做出認證，規(guī)定了第三方認證的流程，并發(fā)布太陽能、風(fēng)能、低碳建筑、快速公交系統(tǒng)、低碳運輸5個行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，且對評估、審計和認證程序進行監(jiān)督。發(fā)行人可以通過CBI認可的核查機構(gòu)對債券進行認證。GBP和CBS兩項標(biāo)準(zhǔn)相互補充，共同形成了國際綠色債券市場的自愿性規(guī)則，為綠色債券評估認證工作的有效執(zhí)行打下了堅實基礎(chǔ)。

　　國內(nèi)各部門也對綠色債券發(fā)展提出了指導(dǎo)性意見，2015年12月22日，中國人民銀行發(fā)布綠色金融債公告（［2015］第39號公告），公告中第五條與第十二條分別指出“鼓勵申請發(fā)行綠色金融債券的金融機構(gòu)法人提交獨立的專業(yè)評估或認證機構(gòu)出具的評估或認證意見”、“鼓勵按年度向市場披露由獨立的專業(yè)評估或認證機構(gòu)出具的評估報告”。隨后，上海、深圳證券交易所發(fā)布的相關(guān)指引中也包含了類似內(nèi)容。2016年8月，央行等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，明確指出要進一步完善綠色債券第三方評估和評級標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范第三方認證機構(gòu)對綠色債券評估的質(zhì)量要求。2017年3月，證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見》，指出“綠色公司債券申報前及存續(xù)期內(nèi)，鼓勵發(fā)行人提交由獨立專業(yè)評估或認證機構(gòu)就募集資金擬投資項目屬于綠色產(chǎn)業(yè)項目所出具的評估意見或認證報告”，“鼓勵評估認證機構(gòu)之間加強溝通協(xié)調(diào)和行業(yè)自律，建立完善統(tǒng)一的評估認證標(biāo)準(zhǔn)和流程”。盡管在目前的政策規(guī)定下，第三方認證并不是強制性要求，但國內(nèi)目前發(fā)行的綠色債券中大多都引入了第三方評估認證。對綠色債券的綠色性質(zhì)開展第三方認證，按照監(jiān)管機構(gòu)的要求對募集資金投向做出詳細說明，并對項目的環(huán)境效益進行披露，可以有效增強綠債信息披露的透明度，為投資者提供參考依據(jù)，是更好地推動綠色債券市場發(fā)展的一項重要舉措。

　　綠色債券第三方認證現(xiàn)狀

　　2016年，國內(nèi)53期綠色債券中絕大部分債券進行了綠色認證，占比達到86.79%，相比之下，國際發(fā)行的綠色債券中經(jīng)過第三方評估認證的占比僅為60%，原因可能與我國監(jiān)管機構(gòu)“自上而下”的推動有關(guān)。剩余13.21%未進行綠色認證，多為發(fā)改委監(jiān)管下的綠色企業(yè)債，由發(fā)改委下設(shè)的資源節(jié)約和環(huán)境保護司以及應(yīng)對氣候變化司在綠色企業(yè)債申報階段進行認定。

　　綠色債券第三方認證機構(gòu)

　　綠色債券區(qū)別于其他債券的最大特點就是綠色屬性，但投資者普遍缺少環(huán)境方面的專業(yè)知識，很難對其綠色資質(zhì)進行準(zhǔn)確判斷。同時，投資者對發(fā)行人在募集資金使用和管理、綠色項目類別、信息披露的真實性等問題存在疑慮。因而，引入外部機構(gòu)對綠色債券進行評估認證，增強綠色債券的公信力，逐步成為了發(fā)行綠色債券過程中不可或缺的步驟。

　　國際上活躍的認證機構(gòu)主要包括環(huán)境咨詢機構(gòu)、學(xué)術(shù)研究機構(gòu)、國際審計機構(gòu)、社會責(zé)任咨詢公司和傳統(tǒng)檢驗認證機構(gòu)，依據(jù)主要是GBP原則和CBS標(biāo)準(zhǔn)，部分機構(gòu)開發(fā)了自身的評估認證方法學(xué)。目前國內(nèi)共有9家第三方認證機構(gòu)，機構(gòu)類型與國際上基本一致。雖然我國綠色債券認證機構(gòu)數(shù)量已經(jīng)比較大，但是評估認證工作的規(guī)范性仍需進一步加強，認證機構(gòu)之間應(yīng)加強溝通和自律管理，防止出現(xiàn)因認證標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一帶來的套利現(xiàn)象。

　　目前國內(nèi)在評估認證形式上沒有嚴格區(qū)分，基本均以顧問咨詢的角色出具第二意見，這也符合現(xiàn)階段國內(nèi)綠色債券市場的特點。原因主要是國內(nèi)綠色債券市場剛剛起步，大部分的發(fā)行人對于綠色債券發(fā)行要求、綠色項目界定標(biāo)準(zhǔn)、制度流程構(gòu)建等方面還缺乏了解，現(xiàn)階段需要評估認證機構(gòu)在前期過程中提高顧問咨詢服務(wù)。在未來市場發(fā)展成熟之后，第二意見將逐漸過渡為第三方認證。

　　綠色債券評估認證方法及重點

　　目前國內(nèi)的第三方認證機構(gòu)根據(jù)自身特點在評估認證時側(cè)重點有所不同，采用的方法學(xué)也有所差異。目前國際審計機構(gòu)采用的準(zhǔn)則主要是《國際認證業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)第3000號—除歷史財務(wù)信息審計和審閱之外的認證業(yè)務(wù)》(ISAE3000)，其他機構(gòu)采用的方法學(xué)則包括ISO環(huán)境管理體系認證方法等。少數(shù)機構(gòu)開發(fā)并發(fā)布了自己的評估認證方法學(xué)。

　　聯(lián)合赤道以《合格評定管理體系審核認證機構(gòu)的要求》（ISO/IEC 17021）、《管理體系審核指南》（ISO19011）和《CBI核查機構(gòu)指引》作為方法學(xué)指導(dǎo)，以自主開發(fā)的《綠色債券評估認證方法體系（LEIS0002-2017）》規(guī)范認證工作，從綠色債券的項目綠色等級、募集資金使用與管理、項目評估篩選及信息披露與報告四個維度評估綠色債券的綜合表現(xiàn)，最終對債券綠色等級進行量化評級，其中創(chuàng)新性的將項目綠色等級作為重要指標(biāo)納入考量。

　　借鑒國外綠色債券發(fā)展經(jīng)驗，對債券綠色等級進行量化評估可為綠色債券定價和投資人的投資活動提供參考。同時，評估項目可能產(chǎn)生的環(huán)境影響，并對環(huán)境效益進行量化評估格外重要。第三方機構(gòu)應(yīng)采用更加嚴格的認證程序，對于項目涉及到環(huán)境影響方面的實質(zhì)性工程內(nèi)容開展分析，從環(huán)境領(lǐng)域的專業(yè)角度仔細審查并有效識別擬投項目與評估認證標(biāo)準(zhǔn)要求間的不明顯差別和環(huán)境風(fēng)險，準(zhǔn)確核算可能產(chǎn)生的環(huán)境效益，更大程度上減少資金的環(huán)境和社會風(fēng)險。具體環(huán)境效益評估指標(biāo)可參見下表。

　　環(huán)境效益評估指標(biāo)表

　　此外，第三方機構(gòu)應(yīng)注重擬投項目的產(chǎn)業(yè)政策符合性評估，嚴格按照監(jiān)管機構(gòu)的要求保證綠色債券募集資金不得投向高污染、高能耗或其他違背國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的行業(yè)，重點支持下列發(fā)行主體：

　?、匍L期專注于綠色產(chǎn)業(yè)的成熟企業(yè)；

　?、谠诰G色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有領(lǐng)先技術(shù)或獨特優(yōu)勢的潛力企業(yè)；

　?、壑铝τ谥虚L期綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政府和社會資本合作項目的企業(yè)；

　?、芫哂型顿Y我國綠色產(chǎn)業(yè)項目計劃或致力于推動我國綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的國際金融組織或跨國公司。

　　促進綠色債券發(fā)展的政策建議

　　1、盡快細化完善并形成統(tǒng)一的綠色項目目錄。中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會編制的《綠色債券支持項目目錄(2015年版)》，在GBP原則和CBS標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，考慮了我國行業(yè)發(fā)展的實際特點，項目分類也較為詳細，但市場實踐經(jīng)驗表明，該目錄并未涵蓋全部對環(huán)境改善有貢獻的綠色產(chǎn)業(yè)項目，且隨著行業(yè)進步、技術(shù)更新及國家產(chǎn)業(yè)政策的變化趨勢，應(yīng)對綠色產(chǎn)業(yè)項目提出更高要求。同時，與發(fā)改委發(fā)布的12大類綠色項目存在不完全統(tǒng)一的問題。因此，升級并形成國家統(tǒng)一的更為細化的綠色項目范圍的需求日益迫切。

　　2、制定權(quán)威統(tǒng)一的綠色債券評估認證質(zhì)量要求。在開展綠色債券評估認證的過程中，因第三方機構(gòu)的背景特點，評估認證的內(nèi)容各有側(cè)重，而監(jiān)管機構(gòu)對于評估認證質(zhì)量也沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。為保障評估認證的質(zhì)量，監(jiān)管部門應(yīng)加強對第三方機構(gòu)的監(jiān)管，制定一套完善和細化的評估認證標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)并規(guī)范第三方機構(gòu)的評估認證工作。同時，評估認證機構(gòu)間的行業(yè)自律協(xié)調(diào)組織也應(yīng)盡早成立并發(fā)揮應(yīng)有的作用。

　　3、重視企業(yè)主體的環(huán)境表現(xiàn)評估。建議在現(xiàn)有評估認證的體系框架中增加對企業(yè)主體的環(huán)境表現(xiàn)評估，參考項目實施主體以往的所有項目實施情況，考察項目主體是否符合項目實施前所明確的環(huán)境保護要求；是否按要求建設(shè)并使用了環(huán)境保護措施；其向環(huán)境監(jiān)管部門報送的排污數(shù)據(jù)等環(huán)境數(shù)據(jù)是否一貫確保真實性等，從而衡量綠色項目實施主體在承擔(dān)其環(huán)境責(zé)任與義務(wù)方面的表現(xiàn)，一定程度上降低主體環(huán)境失信行為導(dǎo)致的“洗綠”風(fēng)險。

　　4、加強綠色債券發(fā)行人的信息披露。目前的監(jiān)管政策中，對綠色債券發(fā)行前準(zhǔn)備、募集資金使用及綠色認定等內(nèi)容做了較為詳細的規(guī)定，但是對發(fā)行后的信息披露與跟蹤評估的標(biāo)準(zhǔn)則僅為原則性規(guī)定，建議進一步細化相關(guān)信息披露要求。

　　5、盡快出臺綠色債券相關(guān)激勵政策及配套措施。目前多數(shù)發(fā)行人把綠色債當(dāng)成 “情懷債”、“社會責(zé)任債”，而為了國內(nèi)綠色債券市場持續(xù)發(fā)展，還應(yīng)進一步加強政策支持，可采用為綠色債券發(fā)行人或投資人提供稅收優(yōu)惠、投資補助、貼息等政策進行綜合激勵，多種形式支持綠色債券發(fā)行和綠色項目實施，多措并舉共同推動綠色化發(fā)展的進程。